核心提示：总体来看，目前市场宏观环境偏暖为主，虽然下游消费较为有限，但是受市场情绪推动，5月铜价仍有上涨可能。预计5月铜价整体表现冲高回落，料伦铜区间4700-5100；沪铜主力3.5-3.9万；废铜3.25-3.45万。

    一、4月市场回顾及5月价格预测

    1.旺季消费过早冷却四月回归清淡

    本月铜价经历了先跌后涨的行情，三月底至四月初的快速下跌令现货铜市场商家信心遭受沉重打击，导致全月市场消费始终低迷，即使价格快速回升。如下图所示，本月铜价总体以回升上涨为主，且最高已回升到3月的最高点附近。但连续性的上涨过程中，下游用铜商始终无动于衷，采购一直保持谨慎，即使库存量低。而另一方面，本月供应面却变化不大，进口铜仍然充斥现货市场，国产铜依旧量不大。因供过于求，本月现货几乎都处于贴水状态，过度的贴水令贸易商面临损失，少数贸易商有挺价意愿，但都被疲软的消费所拖累。五月为传统旺季最后一个月，考虑到后期淡季的影响，预计五月现货铜市场消费依旧谨慎。铜价能否回升只能寄望其他宏观因素。

    2.废铜价格优势不明显 铜厂采购热情降低

    4月废铜价格随期铜上下波动，月初佛山光亮线价格下跌至33000元/吨以下，市场期待更好的消息能够提振铜价，如盼望多哈冻产协议达成提振油价从而带动铜价上行。无奈会议流产，但油价反而坚挺，加之国内宏观经济数据喜人，沪铜迎来又一波的上涨。但涨幅明显受限，佛山亮铜最高价仅为34200元/吨以上，相比上月还低300元/吨左右。上方压力加大，铜价冲高回落，废铜再次跌至33500元/吨左右，与上月末价格相当。

    废铜市场货源供应没有发生很大的变化，废铜进口数量未见增多，而国内回收的情况不损理想，整体仍然是偏紧的局面，特别是东北地区，货源紧张比较明显，且货物品质较差。从铜厂方面来看，采购热情降低，部分厂家因价格低位补货充足，铜价上行跟涨意愿不强烈，铜价下行时反而频频下调收货价格，压价的情况比较突出，消化现有库存为主，另外废铜的价格优势不足也是其中原因之一。贸易商则获利出货，正常操作，只有部分持货商表现惜售，期待更高的铜价。另外，各地铜厂开工情况如下，华北地区受环保管制影响，厂家停产整顿较为明显，但也有部分地区受地方保护主义影响，维持开工，但毕竟仍在少数，整体市场成交情况并不理想。华东及华南等市场表现正常，整体运行情况良好。

    3.5月期铜走势预测

    4月份市场关注一下风险时间：（1）中国3月经济数据大幅好转，显示经济增速有企稳迹象；（2）中国第一季度GDP为6.7%（3）欧洲央行维持利率和QE不变（4）多哈冻产协议流产；（5）科威特工人举行为期三天的大规模罢工；（6）美联储4月宣布维持利率不变；（7）日央行宣布维持利率不变引发汇市巨震

    总体来看，目前市场宏观环境偏暖为主，虽然下游消费较为有限，但是受市场情绪推动，5月铜价仍有上涨可能。预计5月铜价整体表现冲高回落，料伦铜区间4700-5100；沪铜主力3.5-3.9万；废铜3.25-3.45万。

    四、下游行业运行状况

    2016年1-3月份，全国房地产开发投资17677亿元，同比名义增长6.2%（扣除价格因素实际增长9.1%），增速比1-2月份提高3.2个百分点。其中，住宅投资11670亿元，增长4.6%，提高2.8个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为66.0%。1-3月份，东部地区房地产开发投资10539亿元，同比增长5.4%，增速比1-2月份提高1.7个百分点；中部地区投资3411亿元，增长9.5%，增速提高5.2个百分点；西部地区投资3726亿元，增长5.5%，1-2月份为下降0.1%。

    房地产投资增速开始触底反弹。一季度，全国房地产开发投资17677亿元，同比名义增长6.2%(扣除价格因素实际增长9.1%)，增速比上年全年加快5.2个百分点，比1-2月份加快3.2个百分点。其中，住宅投资增长4.6%。房地产去库存推动房地产价格的回暖，房地产投资增速触底反弹。从目前各项经济指标以及实体经济市场表现来看，去库存的时间有望超预期。整体来说，全国绝大部分省市仍在千方百计地出台政策激活市场以消化库存，这类省份占比超半。政策干预可以改变短期市场格局，中长期的楼市走向则依然取决于供求关系的基本面，而归根结底体现的是经济发展和城市吸引力。在一线城市房价偏高、政策收紧的背景下，部分投资投机资金开始撤出一线城市，转而进入二线城市。但由于非刚性需求的快速增加，再次使当地楼市短时间内迅速高烧，以致地方监管部门不得不出手再度收紧政策，增加了部分二线城市政策收紧的风险。这也意味着，新一轮收紧闸门正在开启。