工信部等7部门20日联合发布《废物资源化科技工程“十二五”专项规划》（下称《规划》），提出到2015年，我国废物资源化产值将达到2万亿元。废物资源化产业作为节能环保产业中日渐升温的权重板块，在政策的力挺下有望步入发展快车道。

  《规划》提出，“十二五”期间将推动再生资源、工业固废、垃圾与污泥等三大主体领域形成100项左右重大核心技术，开发100项左右市场前景好、附加值高的废物资源化产品，并选择特色鲜明的城市（区域），推进100项左右示范工程建设。

   分析指出，从目前我国发展废物资源化产业的现状来看，“十二五”期间重大细分领域仍处于科技示范阶段，但废旧电子电器产品回收利用、铁和有色冶炼废渣资源化处理以及污泥资源化利用三大板块技术成熟度和企业参与度快速升温，“十二五”期间有望率先进入大规模产业化阶段。

   综合来看，目前格林美(002340,股吧)、精诚铜业(002171,股吧)、桑德环境(000826,股吧)、碧水源(300070,股吧)等企业渐渐成为上述三领域技术研发及专业化工程服务的龙头企业，随着市场加速扩容，这些公司有望率先受益。

格林美：循环利用先锋 双轮驱动齐发力

   公司看点：

   国内废旧家电、电子产品回收利用方面少数具备拆解+综合利用的企业，入围家电拆解补贴基金第一批企业名单，技术优势明显、区域优势显著；再生超细钴镍粉国内龙头，产品远销海外，收购凯力克拓展金属钴产业链。公司传统超细钴镍金属业务与电子废弃物拆解业务将成为驱动业绩的两台发动机。

   主要观点如下：

   1．入围家电拆解补贴基金，湖北、江西地域龙头。

   2012年7月1日，财政部家电拆解补贴基金正式开始实施，从家电拆解以旧换新拆解补贴到目前的家电拆解补贴基金，在补贴方式和补贴额度上均有所调整。在以旧换新阶段，对回收、物流、拆解环节均有补贴，而现行的拆机补贴基金仅对拆解环节进行补贴，从补贴额上来看，家电拆解补贴基金补贴额度明显高于以旧换新阶段补贴水平。从补贴环节和补贴额的变换可以看出目前政策突出对拆解环节重视。

   公司是国内废旧家电电子设备拆解处理的龙头企业。公司旗下荆门格林美及其武汉分公司、江西格林美是公司目前废旧家电拆解处理的主要基地，而且上述分支公司均为前期国家家电以旧换新拆解补贴中标企业。在日前公布的废旧家电拆解补贴基金名单中公司荆门格林美和江西格林美成功入选，将享受到高额补贴带来的超额利润。

   公司家电拆解产能主要集中与湖北和江西两省。从财政部日前公布的家电拆解补贴基金第一批入围公司来看，湖北省共有4家企业入围，江西省同样也是4家企业入围。对比8家公司废旧家电处理能力来看，无论在湖北省还是在江西省，公司的拆解能力均远高于当地其他企业。2011年公司拆解的废家电数量占湖北省总处理量的30%以上，同样在江西省公司拆解废家电数量在总拆解量中占比也在30%以上。家电拆解补贴基金将使公司获益颇丰，按照公司2011年共拆解130万台废家电计算，按理论计算平均将获得补贴9100万元，极大增厚公司业绩。

   2．少数具备拆解+资源化利用的标的，高利润环节赋予增强公司上游资源获取能力。

   废旧家电处理可以分为回收、拆解、资源化利用这三个主要环节。在上述三个环节中，回收企业目前主要指掌握上游废旧家电资源的相关企业，包括大型家电卖场、家电生产企业和专职回收企业，从目前行业发展态势来看，回收环节企业由于掌握大量的废旧家电，处于行业主导地位。对于拆解环节由于废家电价格上涨和成本较高，所以目前整体利润水平较低，这也是此次拆解补贴基金针对拆解环节的主要原因。对于资源化环节，通过提高资源回收率和稀贵金属回收能够实现较高的利润率，值得重点关注。

   从目前湖北和江西两省入围家电拆解补贴基金的企业情况来看，入围的8家企业中仅有格林美具备拆解+资源化能力，其他企业均主要以拆解业务为主。拆解+资源化利用能力，使公司能够在拆解环节获得高额的拆解补贴基金，另外资源化环节也为公司带来了高额的利润。高额的利润使公司有能力在向上游回收环节购买废旧家电时能够开出更高的回收价格，获得更多的废旧家电资源，从而获得更多的拆解补贴基金，形成一个正向的循环。