核心提示：12月份重点关注美联储是否会加息，如果如预期加息，美元利好出尽，可能回落，给于金属一定支撑，不过整体料以1500美元上下震荡为主。沪铝本月在月初和月底的反弹也多得益于空头回吐，市场缺乏实质性的利好消息，即使反弹，空间也比较有限，12月铝价可能维持万元附近波动。

    一、基本面分析

    1．供需分析

    （1）10月份中国铝土矿进口量同比增长74.86%

    据海关数据显示，10月中国进口铝土矿4476072吨，同比增加74.86%，环比减少34.3%，铝土矿进口环比减少主要归于中国需求降低。今年1-9月累计进口铝土矿43363610吨，累计同比增加42.36%。其中从马来西亚进口铝土矿217.37万吨，同比增加241.47%，马来西亚已成为我国第一大铝土矿进口国，增速也是较为抢眼，马来西亚铝土矿猛增，对中国出口不断增加，正帮助弥补近年来印尼禁止矿石出口以来留下的缺口。其次澳大利亚，10月从澳大利亚进口铝土矿133.54万吨，同比增加4.68%。

    （2）10月份中国氧化铝出口大增

    中国海关数据显示，10月份中国进口氧化铝581499吨，同比增加113.83%，1-9月累计进口3723809吨，累计同比减少-11.22%；主要进口国来自澳大利亚和印度。

    出口方面，中国10月份出口氧化铝18942吨，同比增加453.87%，1-10月累计出口207250吨，累计同比增加85.63%。因受原料价格下跌幅度太大，从而吸引外商采购，10月出口继续大增。

   据国家统计局最新公布的数据显示，2015年10月中国氧化铝产量为4732944.93吨，同比增长2.55%。2015年1-10月止累计中国氧化铝产量47348205.99吨，同比增长10.55%。

   （3）10月原铝产量267.5万吨

    由于前期大幅下跌造成铝厂亏损，随着铝价下跌铝厂减产量也进一步扩大，从产量数据中来看，中国10月份原铝日均产量下降至86300吨，9月为90500吨。中国10月原铝总产量为267.5万吨，9月为271.6万吨。产量虽有所减少，但是，国内整体产能调整非常有限，部分已经停产的铝厂为保地方经济和就业，都有复产的打算，国内供需过剩的格局没有本质性改变，铝价的强势很难维持。

   二、现货市场分析

    1．现货价格分析

    华东地区：11月铝锭价格现跌后反弹，最低价格一度跌至9700元附近，至月底重新回到万元以上，11月30日的价格较上月底价格仍下跌160元。本月上旬铝价延续小反弹趋势，持货商积极出货，下游采购也有所回暖。但随着中旬开始，铝价开启崩盘模式，一路跌破万元，创历史新低，现货市场陷入冷清局面，下游采购十分谨慎，维持生产所需，而厂家因年底回笼资金的需要，保持出货量，贴水最高至200元以上。至月底铝价止跌企稳定，现货市场才略恢复人气，下游采购有所增加，现货贴水缩窄，但整体需求仍偏差。

    华南地区：11月份华南市场铝锭价格与上月底相比下跌了280元/吨，月底价格报在10220-10320元/吨。华南市场价格相对坚挺，最低9800-9900元/吨，市场货源充足，全月无商家惜售，下游采购偏谨慎，不过整体需求要强于华东地区。

   2．废旧市场

    （1）各地区废铝行情分析

    11月各地废铝价格跌幅较10月明显放缓，广东佛山地区废铝价格跟随铝价涨跌积极，整体变化不是，下跌幅度多位150-200元/吨，拆水箱铝更是保持平稳；然东北地区受天气影响，市场成交减少，没有需求支撑，河北废铝价格跟跌明显，跌幅在350-450元；汨罗地区废铝价格滞涨明显，下跌幅度较其他地区略突出，在300-400元/吨。虽本月价格整体下跌幅度较10月放缓，但期间波动较大，不像10月一直跌跌不休，11月废铝价格更像是过山车，波动幅度较大，沪期铝月底更是连冲两个涨停板，废铝亦大幅波动。短期内废铝价格或仍旧保持震荡，但长期受铝市供应过剩的影响依旧看弱。

    现货市场，虽本月废铝价格上涨，但是冶炼厂整体还是亏损较多，各地中小型企业关停厂家增加，持货商因年底回笼资金逢高出货积极，但是下游需求差，加上行情不稳，多按需采购，并未出现大量囤货现象，持货商出货多受阻，成交略显清淡。另临近年底，商家做生意越来越谨慎，减少年底拖欠款问题，料市场成交将逐渐减少。

 （2）现货铝价与废铝价差对比

    本月废铝跌幅放缓，截至月底佛山铝锭不带票价格在9600-9700元/吨，较上个月下跌了230元/吨，破碎生铝价格在8700-8900元/吨，较上个月下跌50元/吨，破碎生铝价格抗跌，导致价差缩小，现货铝价与废铝价差已经由上月底的980元缩小至850元，本月底更是突破了800元，最小缩至780元。

  三、技术分析

    11月铝价整体呈现冲高回落趋势，在10月大跌之后，11月初伦铝迎来小反弹，不过并非什么利好消息的支撑，仅是空头资金获利回吐导致，最高触及1532美元。但到中旬，铝价反弹调整结束，随即再度回落，并创下6年来的新低1432美元，而导致铝价大跌的原因主要有三：首先，中国铝市场供应过剩局面难改，目前停产的产量实则是杯水车薪，且经济数据验证中国经济增速下滑造成金属需求预期进一步降低，11月公布的中国制造业PMI以及CPI等数据均较差；其次，美联储12月加息预期强烈，美元整体处于高位，对金属造成压力；最后，中旬巴黎发生了恐怖袭击事件，引发市场部分避险情绪，抛售金属商品。

    到月底，市场有消息称中国国储局可能收储铝锭，令市场空头再度离场，铝价得以企稳反弹。但由于并没有后续消息进展的支撑，实际影响有限。

    12月份重点关注美联储是否会加息，如果如预期加息，美元利好出尽，可能回落，给于金属一定支撑，不过整体料以1500美元上下震荡为主。

    沪铝主力合约11月震荡走低，盘中最低跌至9620元的历史新低，月底收盘在10145元，较上月跌205元，成交量是上月的2倍多，但持仓减少10万多手，空头逢低了结出场明显。本月铝价在月初和月底的反弹也多得益于空头回吐，市场缺乏实质性的利好消息，即使反弹，空间也比较有限，12月铝价可能维持万元附近波动。

    四、行情展望及操作建议

    月末受收储传闻和技术超跌等因素影响，沪铝在创出历史新低后，出现强劲反弹。本月铝价先跌后涨，沪铝重回1000上方，但是，铝价上行缺乏基本面支撑，供需失衡仍是顽疾，铝价经过盘整后重心或将继续下移。且美联储12月加息预期强烈，美元整体处于高位，对金属造成压力；然中旬巴黎发生了恐怖袭击事件，引发市场部分避险情绪，抛售金属商品。

    12月份重点关注美联储是否会加息，如果如预期加息，美元利好出尽，可能回落，给于金属一定支撑，不过整体料以1500美元上下震荡为主。沪铝本月在月初和月底的反弹也多得益于空头回吐，市场缺乏实质性的利好消息，即使反弹，空间也比较有限，12月铝价可能维持万元附近波动。