核心提示：总体来看，当前宏观环境并不稳定，美联储加息预期有所降温，英国退欧成为市场最大的不稳定因素。据最新的民调数据显示，退欧派依旧占优，预计公投之前市场表现谨慎为主，铜价难有大作为。此外，考虑到本周国务院《促有色金属转型意见》的出台，我们预计下周继续退欧对铜价造成不利影响，国家将采取收储等措施以提振市场信心，因此预计下周铜价大跌可能性不大，料伦铜运行区间4400-4700，沪铜主力34500-36000，废铜31500-32500。

一、电解铜市场

随着消费淡季的来临，本周国内现货铜市场消费明显走淡，虽然价格保持低位运行。供应面上，本周现货铜流通并未明显增加，因进口铜没有明显流入市场。据上海地区贸易商反映，虽然本周进口套利窗口一度打开，但稍纵即逝，还未来得及进口又再次倒挂了。国产铜方面也不多，本周国务院办公厅印发《关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见》，国内过剩产能可能进一步淘汰。而下游方面除了淡季因素影响以外，还有其他因素也在压制商家接货意愿。首先，外盘铜价持续走低，虽然国内表现抗跌，疲弱的伦铜走势令商家恐跌观望。其次，沪期铜当月合约本周交割，远期铜价偏低，商家固然不愿采购高价铜。再则，一些以电解铜及废铜为原料的加工厂，更青睐采购废铜，因目前废铜货源较充足。以上诸多因素影响下，即便铜供应偏少，但也足以应付下游疲软的消费。富宝铜研究小组认为炎热的天气将进一步限制下游开工情况，因而现货铜预计难走坚。

二、再生铜市场

本周投资市场经历众多较大事件，美联储不加息、日本维持利率不变，铜价受此利好快速攀升；但英国退欧公投成为制约铜价上行的重要因素，伦铜在大涨100美元之后又大跌100美元。端午节之前，市场预期疲弱的非农数据会阻止美联储加息脚步，铜市似乎被注入了一针强心剂，但事实情况却是即使不加息，也并不能支撑铜价继续上行，短期内而英国是否退欧更能左右投资者心态，我们认为最终还是供需关系决定价格走势。废铜本周波动幅度不大，较上周结束（假期之前）价格几乎持平，周中涨跌幅度也维持在涨跌200元/吨左右。

市场货源方面，呈现两极分化。贸易商及回收商表示，货源紧缺的局面更加明显，江苏某小型商户表示，"近期收货很困难，一个月只能收上来一吨货，而往年好的时候能收上来三五十吨，最好的时候能收上来一百多吨"。而据铜厂表示，因近期国内外铜价利差利于进口，到港废铜增多，库存货源较为充足。因此，虽然市场上流通的废铜稀少，但铜厂并不缺货，因为废铜也出现滞涨，更何况正处消费淡季。另外，据了解近期市场黄铜流通情况稍好。最后，我们看近期废铜与精炼铜的差价，较上月提升，目前维持在1200元/吨左右；若能维持，能提升一部分需求，但我们预计未来继续提升的空间不大。

三、下游市场分析

本周铜材价格随铜价横盘整理而平稳，均变化不大。今年以来，一线城市和部分热点二线城市楼市价格猛增。纵观全国房地产市场，分化已经成为最主要的特征，且分化不断加深。热点城市高烧不断的同时，三四线城市楼市仍然比较低迷，楼市仍将处于较为漫长的去库存过程中。受到沪深两地调控政策的影响，一线城市楼市价格的上涨势头暂时被遏制，市场逐渐趋于平稳。房地产市场在不同城市表现为过热和趋冷。我国楼市面临的问题，也需要通过供给侧结构性改革、供需两端发力来解决和完善。

总体来看，当前宏观环境并不稳定，美联储加息预期有所降温，英国退欧成为市场最大的不稳定因素。据最新的民调数据显示，退欧派依旧占优，预计公投之前市场表现谨慎为主，铜价难有大作为。此外，考虑到本周国务院《促有色金属转型意见》的出台，我们预计下周继续退欧对铜价造成不利影响，国家将采取收储等措施以提振市场信心，因此预计下周铜价大跌可能性不大，料伦铜运行区间4400-4700，沪铜主力34500-36000，废铜31500-32500。