核心提示：总体来看，目前宏观面与基本面觉大多数因素均不利于铜价上涨，不过考虑到本月以来铜价跌势过猛，后期必然有技术上的回调需求，因此我们仍未下周铜价整体将出现探底回升的走势，其中伦铜运行区间4500-4800，沪铜主力34500-37000，废铜31500-33000。

    一、电解铜市场

    本周国内现货铜市场继续改善，铜价虽然不断下跌，但未阻挡本周商家采购热情，成交增加。交割期临近，沪期铜远近价差不但未缩小，甚至还拉大，远期铜价较高，吸引商家入市采购。而供应方面，本周供应仍然偏少，进口铜未得到补充，平水及湿法铜少见，多为好铜居多。从富宝统计数据中看到，目前内外铜价差才稍有改善，但前期人民币波动导致进口减少产生了供应短期缺口，因而本周持货商出现惜售表现。国内冶炼厂供应方面也态度坚持，铜价连续下跌，一些冶炼厂开始减少生产，转而在市场上采购填补减产空缺。而下游方面，因前期铜价上涨，采购相当谨慎，库存一直保持低水平，企业资金尚且充足，而铜价下跌正好吸引下游企业补库。但目前这种良好消费恐怕难长时间维持，一方面淡季来临，令一方面进口铜随时填补供应缺口，铜价或进一步下跌，届时成交恐受打击。

    二、再生铜市场

    本周铜价延续上周走势，继续走低，自上周五的32900元/吨下跌至目前的32000元/吨，下跌幅度近千元。铜价下跌，商家惜售，废铜相对成品及沪铜抗跌性突出；铜厂方面，为正常采购，下调采购价格的幅度有限，甚至抬高价格以保证采购正常进行。华北地区，废铜告急，市场流通黄铜为主，光亮铜等品质较好的紫铜货源紧缺，商家更显惜售，而铜厂只能大幅提高采购价，因此该地区价格相对其他地区偏高。整体来看，交易情况一般。上周废铜及电解铜差价扩大，引发铜厂增强采购意愿。但随着铜价的下行，废铜的抗跌性表现明显，因此，两者差价有缩小趋势，截至本周五缩小500元至1000元左右，预计下周两者差价将继续收窄，或在一定程度上将影响废铜需求。

    三、下游市场分析

    上文中我们提到下游加工企业近两个礼拜表现都较为积极，原因仍与周期性生产旺季有关。中国铜材产量图我们可以看到3-6月均为我国铜材每年的生产旺季，而7-8月则为传统生产淡季。也就是说在传统生产季节里，下游需求相对稳定。这一点我们在加工材现货市场也能看出来，据华北地区铜杆贸易商透露，目前铜杆厂报价异常坚挺，虽然电解铜价格不断下调，但厂家铜杆报价一直保持抗跌，未与往常一样跟随电解铜价格下调。虽然铜材加工企业态度积极，但终端市场有提前进入淡季的表现，一些厂家表示终端订单下滑，因此市场消费终将过渡到淡季。

    总体来看，目前宏观面与基本面觉大多数因素均不利于铜价上涨，不过考虑到本月以来铜价跌势过猛，后期必然有技术上的回调需求，因此我们仍未下周铜价整体将出现探底回升的走势，其中伦铜运行区间4500-4800，沪铜主力34500-37000，废铜31500-33000。