核心提示：目前铜市正逐步进入消费淡季，下游消费疲弱必然会使得铜价下方支撑不足，铜价继续走跌在所难免。不过短期来看，铜价仍有小幅上涨的可能，由于市场消费不会骤然转差而油价目前依旧处于高位。从技术面上看，伦铜MACD绿柱转红且金叉已经形成，5、10日均线均拐头向上，表明近期仍有上涨动能。因此预计下周铜价先涨后跌，料伦铜运行区间4570-4770，沪铜主力35000-36500，废铜32000-33000。

一、电解铜市场

本周铜价开始一轮小反弹，虽然反弹幅度不大，但因多方面的原因，现货铜市场成交淡。除了价格略高，主要还是因为下游订单量明显减少，加之月底企业资金紧张及前期低价已有备库，使得本周成交量明显下滑。供应方面，本周进口铜仍未到货，市场货源仍旧偏少，除了贵冶及进口好铜外，平水及湿法铜供应都偏少。本周江西铜业副总经理吴育能周四在上海参加一个行业会议时表示，希望进口铜得到抑制，以更好发挥国内冶炼厂减产效应。周五市场很快传出，周末将有大量进口铜到港，下周铜市供应或很快恢复。富宝铜研究小组在一些上海进口商口中证实了确实下周将有进口铜到港，预计届时现货铜难维持坚挺，现货升贴水或有所回落。但近期铜价与基本面关联性较小，铜进口增加未必对价格造成拖累，关注进口铜具体投放市场情况。

二、再生铜市场

铜价继续维持弱势震荡为主，上涨压力较大，废铜跟随期价小幅上行，这一周的成交价与上周相当，各地的亮铜成交价维持在32000-32500元/吨之间。本周铜厂方面较为积极，买货兴趣较高，不过受市场货源稀少影响以及部分商家惜售所致，整体成交量较为有限。但贸易商入市积极性一般，整体交易量较往年萎缩严重，据东北一位商户表示，"价格上涨时，市场成交也未见明显活跃，近年来铜价涨跌难料，交易者都显得较为谨慎，更何苦此时正处淡季，铜价疲软下行，交易更比往年要少。"本周废铜及电解铜差价扩大，因废铜价格上涨相对电解铜易涨难跌，我们认为仍拜货源稀缺所赐。

三、下游市场分析

本周铜材价格随铜价反弹而并没有积极跟涨，变化平缓。近期多地密集发布房地产去库存政策，预计后续更多地区将出台不同力度的政策。整体看，房地产市场有望在一季度迎来政策宽松。当下经济发展缺乏动力，房地产依然是重要引擎。由于各地楼市分化严重，因城施策将成为未来房地产刺激政策的主流。分城市来看，一线城市被标杆房企看好。特别是降息后，一二线城市楼市资金面将明显好转。三四线市场库存绝对值过高，这种情况下，2016年市场分化的趋势将延续。从5月前三周的房地产销售来看，一二三线城市出现分化，销售增幅恐不及4月，这意味着后期的房地产投资增速及带动的白色家电增长都有所回落，这对阶段性的铜消费将是不利的。

目前铜市正逐步进入消费淡季，下游消费疲弱必然会使得铜价下方支撑不足，铜价继续走跌在所难免。不过短期来看，铜价仍有小幅上涨的可能，由于市场消费不会骤然转差而油价目前依旧处于高位。从技术面上看，伦铜MACD绿柱转红且金叉已经形成，5、10日均线均拐头向上，表明近期仍有上涨动能。因此预计下周铜价先涨后跌，料伦铜运行区间4570-4770，沪铜主力35000-36500，废铜32000-33000。