核心提示：技术面上，沪铜围绕5日均线上下波动，并未表现出明显的趋势，消息面上也缺乏方向指引，再加上年底行情走淡，市场买卖不兴。预计下周沪铜以维持区间行情为主，伦铜区间4300-4500美元，沪铜主力34000-36000元，废铜31000-32500元。

    一、电解铜市场

    本周铜价走势较为平稳，全周波动区间在200元左右，且均为小涨。供应面上，本周进口转盈利（见图1），进口铜流通恢复正常，现货升贴水也再次回落，但国产铜供应量没有发生改变，依旧偏少。一些冶炼厂已明确表示未来一个月将停产放假，大厂则保持一些生产线的开工正常。一些进口贸易商表示，人民币仍在贬值，购汇交易就会发生，我们预计1月铜进口量同比或仍将明显增加。而消费方面，下游铜加工企业已开启休假模式，据北方一加工企业负责人表示，春节前订单及采购已基本停止，终端消费市场亦提前进入放假行列。除非出现非常廉价的铜，否则不再采购。北方市场是比较早进入休假期的，因天气较为严寒。但因近期气温骤降，华东、华中、西部等地区加工企业也开启休假模式，整体消费较上周更为冷清。且本周进入月底，一些开票问题限制市场成交，因此中间商搬货亦减少，预计下周将更为清淡。

    二、再生铜市场

    本周废铜价格持稳，与上周并无变化。只是随着春节的临近，商家歇业的越来越多。特别是铜厂，部分地区铜厂已经开始停止收货，准备放假。回收商方面，则看好春节后铜价，纷纷持货待涨。一方面，市场流通货源确实较少，另外，因受寒冷天气影响，市场较为冷清。整体看，本周交易量大幅减少。废铜与电解铜的差价本周无明显变化，铜材厂维持原来采购计划未变，反而因放假影响，废铜需求缩水。预计下周放假更多，市场将更一步萧条，等待春节后的焕发。

    三、下游市场分析

    由于各城市供需状况各不相同，城市间房价分化现象仍非常明显。一线城市和部分热点二线城市房价上涨较快，环比涨幅明显高于其他城市?其余二线城市环比较为平稳?大部分三线城市仍然处于库存逐步消化阶段，环比仍在下降，城市间分化现象更为明显。未来，随着大中城市对于资源、人口吸附力的增强，中国不同城市间的二元分化现象将不断深化，个别城市的房地产市场很可能将陷入长期低迷之中。2016年市场分化的趋势将依然延续。2016年上半年，预计房地产救市政策依然会持续出现。由于房地产对整体经济的影响较大，楼市政策将有望继续宽松。但在分化的市场格局下，房地产依然面临巨大风险，特别是一线城市的地王对房价上涨的要求非常高，未来二线城市将成为市场热点。

    11、12月份开工率基本持平，总平均开工率是58.16%，环比上月总平均开工率下降了2个百分点. 2015年铜管加工企业以黯淡景象结束。市场需求疲软仍是主导因素，国内经济不佳，企业订单饱和，资金链短缺等都是辅助因素。今年大多企业处于亏损或微利状态，整个行业开工率不到60%，很多企业由于缺乏订单已经处于关停状态。今年我国铜管需求量与空调产量保持着相对稳定的对应关系，由此可见空调市场的发展直接决定空调铜管的需求状况。但今年空调行业也一直是弱势不佳，低迷状态。所以，铜管行业更无需求可言。据了解，大部分商家普遍都是在这月底就会放假停工。行情低迷，商家与其亏损生产不如提前放假。至少资金风险会减小，因为今年拖款现象较为严重，另今年因资金短缺倒闭的厂家实在是太多。所以商家不得不提高警惕，以降低资金风险为主。

   四、期货行情分析及预测

    本周沪铜以波动行情为主，伦铜则由于前段时间下跌过多，本周稍作回调，内强外弱局势稍有好转，

    本周公布多项重磅数据。根据国家统计局本周二公布的数据显示：12月社会消费品零售总额同比增长11.1%，不及预期的11.3%，也低于前值11.2%；12月规模以上工业增加值增长5.9%，较11月回落0.3%；四季度GDP同比增长6.8%，不及预期的6.9%；2015年全年GDP6.9%，为25年以来最低。从各项数据来看，12月经济数据出现了全面的下滑。不过由于市场预期普遍悲观，公布的经济数据虽然不如人意，但整体尚在市场可接受的范围之内，因此，在数据公布当天铜价并未出现暴跌行情。但是从另一方面来讲，中国增速持续下滑已经是必然的趋势，给铜价带来的更多的是长期的压制作用。本周公布的美国经济数据也稍显疲弱。美国12月新屋开工环比负2.5%远小于2.3%的市场预期值，前值则为10.5%；美国12月营建许可则较预期稍好，为123.2万，好于预期的120.0万；美国12月CPI环比萎缩0.1%，同比上涨0.7%，均不及预期；当周首申失业救济人数也再次上升，达到六个月高位，为29.3万，远高于预期的27.8万，也高于前值28.4万。本周公布的数据表现不良从一定程度上反应出了美国经济复苏并没有如市场预计般强劲，同时也意味着美联储需要更加谨慎地处理加息问题。欧洲方面，本周五欧洲央行行长德拉吉发表各派观点，暗示欧洲央行可能在3月会议上扩大QE规模，甚至不排除再度降息的可能。

    行业面上，虽然去年11月国内冶炼厂抱团取暖宣布减产35万吨铜以应对铜价持续下跌的局面，但是国外矿山似乎并没有减产的意愿。本周二，矿业巨头力拓周二称，该公司 2015年矿山铜产量为504,400吨，较2014年水平大幅下滑16%，预计2016年矿山铜产量为575,000-625,000吨，表明力拓计划2016年至少矿山铜产量至少增加14%。可见2016年铜市供需矛盾依旧不容乐观，在国外矿山没有明确减产意愿的情况下，国内的减产、收储只不过是在为进口铜"做嫁衣裳"。消费方面，本周国家电网公司2016年工作会议表示，2016年国家电网公司计划投资4390亿元用于电网建设，该数据小于2015年4521亿元，不过增加了用铜量更高的配网投资的份额，因此预计2016年电网方面铜消费与2015年相差不大。从目前的情况来看，铜市消费面依旧疲弱，相反供应量却有继续增加的形势。

    整体来看，本周随着股市、汇市、油价的趋稳，沪铜呈现出滞涨滞跌的形态，行情以围绕35000一线上下波动为主。技术面上，沪铜围绕5日均线上下波动，并未表现出明显的趋势，消息面上也缺乏方向指引，再加上年底行情走淡，市场买卖不兴。预计下周沪铜以维持区间行情为主，伦铜区间4300-4500美元，沪铜主力34000-36000元，废铜31000-32500元。