核心提示：下周现货市场将正式迎来春节模式，市场人气走差，贴水幅度继续扩大概率极高，难以支撑铜价上涨。而年后由于商家初七之后才会陆续回归市场，下游消费不可能骤然转好，因此预计2月铜价难言反弹，整体行情以震荡偏弱为主，预计伦铜运行区间4300-4700；沪铜主力合约3.4万-3.7万，废铜3.1万-3.3万。

    一、1月市场回顾及2月价格预测

    1.下游休假模式开启 现货持续贴水状态

   本月现货铜供应方面较上月略微减少，但因上月进口铜增加太多，市场流通的货源多数为上月进口货，国产铜供应仍旧偏少。虽然1月已度过年关，市场资金也变得较为宽松，但下游采购却明显萎缩，因中国传统春节即将来临，许多铜企业提前放假。富宝铜研究小组认为，归根结底还是因为铜价偏低，商家担心明年中国整体市场经济放缓影响铜价走强，因而并没有大量囤货的打算。但统计数据显示，12月中国铜产量同比下滑明显，而冶炼厂仍在减产，春节过后供应或未能及时补给，仍有少数商家采购了2个月以内的用量。临近月底美元走低，铜价才有一小波上涨，但商家早已放假整个现货铜市场几乎停滞。

    2.废铜价格回升、货源紧缺  铜厂加价收货

    进入新年后，铜价却跌跌不休，但相对来说，趋势较为缓和，佛山光亮线自33000元/吨下跌至32000元/吨以下，实际成交量上下半月的差别较大，但整体上看，成交情况较上月出现较大幅度的下滑。上半月，受年后部分商家资金得到释放以及春节前备货计划利好，成交量增加；但随着时间的进程，进入下半月后，市场陆续进入放假状态，成交量甚少。持货商方面，商家惜售情绪较浓；加之市场上货源较为稀少，商家看涨春节后铜价，因此少量库存不肯出售。

   随着春节的临近，商家歇业的越来越多。特别是铜厂，在最后一周时候，部分地区铜厂已经开始停止收货。市场流通货源确实较少，另外，因受寒冷天气影响，市场较为冷清。废铜与电解铜的差价本月变化较大，月中最低差价为500元左右，目前基本维持在1000元以上。这对废铜的需求产生一定的利好，但因受厂家停产、放假影响，需求萎缩较为严重。

   3.2月期铜走势预测

    1月铜价现跌后涨，其中伦铜再创六年半低位，而沪铜则由于人民币贬值以及收储的影响，走势稍强。

    本月铜价受油价、汇市、股市三重因素影响明显，市场普遍聚焦以下事件：（1）中国A股市场暴跌，证监会紧急叫停熔断机制；（2）原油价格暴跌，OPEC国家依旧选择不减产；（3）国储局收储铜15万吨；（4）精炼铜进口创新高；（5）2015年中国GDP增长6.9%；（6）2015年秘鲁铜产量大增；（7）美联储1月会议维持利率不变；

    本月，铜价遭遇开门黑。由于1月初A股市场暴跌引发市场对中国经济前景的担忧，使得市场恐慌情绪扩散，带动铜价大幅走跌。同时，由于OPEC国家坚决不减产的态度导致油价持续走低，对铜价形成了一定的助跌作用。再加上需求淡季市场消费有限，多重因素共同施压铜价，使得本月中旬，伦铜屡次创下六年半低点。沪铜则由于国家收储15吨铜以及人民币走贬的影响，稍显强势，并未跌破去年12月的低位。之后由于油价回涨以及股汇两市有所回稳，铜价重心也开始有所回调。而1月市场动荡不安也使得美联储的加息步伐有所走缓。美联储1月并未加息，并且声明略偏鸽派也使得市场美联储将于今年三月加息的预期值大幅下降。从整个宏观环境来看，铜价走势不容乐观。

    下周现货市场将正式迎来春节模式，市场人气走差，贴水幅度继续扩大概率极高，难以支撑铜价上涨。而年后由于商家初七之后才会陆续回归市场，下游消费不可能骤然转好，因此预计2月铜价难言反弹，整体行情以震荡偏弱为主，预计伦铜运行区间4300-4700；沪铜主力合约3.4万-3.7万，废铜3.1万-3.3万。

   二、行业事件

    1.中国国储局购买15万吨铜

    据香港1月8日消息，一大型冶炼厂的知情人士表示，中国国家物资储备局（SRB）周五午后通过闭门投标的房市购买了15万吨精炼阴极铜。国储局收铜的消息终于在本月尘埃落定，但15万吨的量远远低于前期市场预估的40万吨，并且收储的利好作用提前被消化；因此，对铜市影响作用不大。

    2.印尼政府和自由港有信心解决铜精矿出口许可问题

    据雅加达1月27日消息，印尼矿业部长和自由港麦克默伦铜金矿公司（Freeport McMoRan Inc）周三表示，双方有信心达成共识，即确保自由港能够在未来至少六个月继续出口铜精矿。

    印尼政府曾表示，将不会继续发放许可，除非自由港在一家新炼厂缴纳5.3亿美元保证金。但是考虑到，出口中断将损及自由港获利和印尼政府的税收，印尼矿业部长称，自由港会继续进行出口，这才不会影响国内经济。印尼禁止出口的举措将提振全球铜价，但目前看，全球供应过剩的忧虑继续加强，铜价也将受累或继续下行。

    3.计划削减赞比亚Sentinel铜矿工作岗位

    消息称，第一量子计划削减赞比亚Sentinel铜矿730个工作岗位，原因是其没有足够电力维持其运营。由于Sentinel铜矿不能接收其他地方输送的电力，概况之后或将再度削减360个岗位。截至2015年8月时，该铜矿拥有雇员1246人，全产能情况下年产铜约28-30万吨。

    目前于电力供应不足问题仍然存在，第一量子下属Sentinel产量不如预期，目前正在削减人员。从供应方面看，赞比亚2015年铜产量从14年的71万吨降至60万吨，2016年目标为70万吨。

    三、下游行业运行状况

    2015年12月份，房地产开发景气指数为93.34，比上月回落0.01点。 全年房地产开发投资95979亿元，比上年名义增长1.0%（扣除价格因素实际增长2.8%），增速比1-11月份回落0.3个百分点。其中，住宅投资64595亿元，增长0.4%，增速回落0.3个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.3%。2015年末，商品房待售面积71853万平方米，比11月末增加2217万平方米；商品房销售面积128495万平方米，比上年增长6.5%，增速比1-11月份回落0.9个百分点；房地产开发企业到位资金125203亿元，比上年增长2.6%，增速比1-11月份提高0.4个百分点。

    2015年房地产市场加速分化，北京等一线城市供小于求，房价持续领涨。部分二线及三四线城市市场恢复缓慢，滞销严重。由于各城市供需状况各不相同，城市间房价分化现象仍非常明显。一线城市和部分热点二线城市房价上涨较快，环比涨幅明显高于其他城市，其余二线城市环比较为平稳，大部分三线城市仍然处于库存逐步消化阶段，环比仍在下降。2016年楼市在"去库存"基调下，政策面将趋向宽松，化解产能、拉动需求的刺激政策出台将是大概率事件，而房价也可能出现普涨局面。政府预计也会通过新型城镇化等各项政策加速三四线城市去库存，恢复楼市信心。2016年上半年，预计房地产救市政策依然会持续出现。由于房地产对整体经济的影响较大，楼市政策将有望继续宽松。但在分化的市场格局下，房地产依然面临巨大风险，特别是一线城市的地王对房价上涨的要求非常高，未来二线城市将成为市场热点。