核心提示：目前宏观市场利空云集，中国经济放缓与美联储加息问题影响市场信心；期铜技术指标则显示铜价上涨缺乏足够动能，因此预计下周铜价低位震荡为主，其中伦铜区间4500-4750美元/吨，沪铜主力区间34500-36500元/吨，废铜32000-33000元/吨。

    一、电解铜市场

    本周国内现货铜市场成交总体较为稳定，虽然铜价并不稳定。受供应面偏紧影响，现货铜交割后仍从贴水快速回升，且稳定升水。从进口盈亏图中我们看到，本周倒挂收窄，但进口供应却仍未恢复。一方面因进口商惜售，另一方面部分进口到港迟缓。而国产铜方面出货仍偏向保守，出了山东部分新增产能外，一些老牌冶炼厂选择在疲软行情中停产检修。市面流通的国产铜牌子寥寥无几。由于中国进口的减少，本周LME铜现货升水却出现回落，后期料内强外弱行情持续。而下游方面，本周铜加工厂接货比较正常，因原本库存量不高，且价格低廉吸引厂家补库采购，截至周五采购才有所放缓。下周进入月底，且厂家采购告一段落，现货市场成交量或有所下滑。但铜价近期与基本面关联不密切，仍以宏观面及技术面为依据。

    二、再生铜市场

    进入金属消费淡季后，铜价上涨乏力。本周废铜价格较上周虽有200元的涨幅，但市场成交情况并未发生很大的变化。铜厂方面采购策略似有改变，据我们了解，近期铜厂铜杆销售情况不佳，采购废铜的意愿降低，在铜价下跌时降价采购。近期各地废铜价格差别较大，统计数据发现，河北及天津等华北地区废铜价格较高，比华南地区高出近500元左右，目前华北地区货源稀缺局面较为严重，一方面进口不足，另一方面国内回收量迟迟难以跟上，以前东北地区货物多运往华北铜厂，目前运往山东的日益增多，因此物以稀为贵，废铜价格在全国各地遥遥领先。

    各地废铜货源维持紧俏的局面，因此，在铜价下跌时，持货商出货意愿低，表现惜售，废铜整体下跌空间有限。所以，近期废铜与电解铜的差价有所缩小，废铜价格相对较高，铜厂方面似有犹豫，更青睐质优价廉的电解铜为主，预计此情况将延续。

    三、下游市场分析

    本周铜材价格跟跌不跟涨居多，铜加工厂订单季节性减少，但下滑幅度较小。但因国内原料（电解铜及废铜）市场供应紧俏，加工厂采购原料较为积极。而实际上除了季节性因素影响外，终端需求前景仍较乐观。国家统计局公布数据显示，2016年1-4月份，全国房地产开发投资25376亿元，同比增长7.2%，增速比1-3月份提高1个百分点。房地产持续升温，有望拉动部分铜材需求，黄铜材就主要用于房地产行业。

    总体来看，旺季效应渐离，铜价必然逐步走跌。市场开始寻求新的利好消息支撑。然而目前宏观市场利空云集，中国经济放缓与美联储加息问题影响市场信心；期铜技术指标则显示铜价上涨缺乏足够动能，因此预计下周铜价低位震荡为主，其中伦铜区间4500-4750美元/吨，沪铜主力区间34500-36500元/吨，废铜32000-33000元/吨。