核心提示：本周铜价出现技术性反弹，目前来看，动能基本已经释放完毕，下周即使再有反弹出现，料空间也有限整体以区间行情对待，预计沪铜区间4550-4750，沪铜主力3.45-3.65万，废铜3.05-3.2万。

    一、电解铜市场

    本周国内现货铜市场经历了大跌大涨，下游商家们以冷静的心态对待铜价大幅波动。供应面上，本周早期铜价虽价格跌幅仍较大，但冶炼厂未传出减产消息，仅其他基本金属有冶炼厂联合减产。国家统计局周四公布数据显示，中国10月精炼铜产量较去年同期增加0.6%至693180吨，环比上月也小幅增加。

    而进口方面，内强外弱行情致倒挂加剧，每吨亏损最高达800元，本周进口铜流通继续减少。中国海关总署周日公布的数据显示,中国10月进口铜和铜材42万吨，环比减少8.7%。11月进口倒挂相比10月更为严重，且为消费淡季，料进口量环比降幅更为明显。下游方面，成交量较上周仍继续走淡，月底资金再次困扰加工商家，仅铜价跌至34000以下才有做少量接货，后因铜价不断反弹，下游再次暂停接货。下周换月资金或松动，但料消费仍难放量，我们对此轮铜价的反弹仍有所保留。

    二、再生铜市场

    近期废铜价格跌低近6年来低位，市场上主流产品光亮线的不含税成交价接近30000元/吨，市场顿时陷入恐慌中，但持货商仍多惜售，因亏损难以接受。幸好，随着国储局收储传闻扩开，铜价应声上涨。废铜大幅更涨千元以上，但并未达到商家持货成本，因此市场交易仍然零星。山东、华北以及东北等北方地区，天气寒冷，持续大降雪，市场几无成交，交易市场没货，铜厂接货也显得谨慎；而南方市场相对较好，铜价大涨之时，铜厂出现抢货，但昙花一现。因此，废铜价格反弹幅度相对电解铜大大减弱，致使精废差价本周扩大明显，但，这并不能吸引铜厂优先转而采购废铜。

    三、下游市场分析

    本周铜材价格随铜价涨幅波动而呈现上升走势。本周铜价受利好消息支撑，市场传闻中国监管机构准备调查有色金属市场恶意做空，同时，中国国储局收储的消息一并传出，加强铜价反弹力度。本周铜价涨幅有1500元/吨。当前楼市分化比较明显，由于三四线城市库存较高、需求疲弱，短期看相关城市的房地产市场仍可能延续"寒冬"态势。铜价近期有企稳迹象，但反弹力度有限，因长期来看还是弱势为主。

    9、10月份开工率基本持平，总平均开工率是57.62%，环比上月总平均开工率下降了近3个百分点。铜带依旧是不温不火，延续低迷状态。种种不利因素影响铜带企业开工，其中最不可避免也是杀伤力最强的莫过于市场需求疲软了，造成企业无订单、无需求等惨象。而铜带终端消费之一的电缆行业也是"凶手"之一 ，电线电缆行业产能过剩，市场十分混乱，行业利润直线下降，小企业停产倒闭呈星火燎原之势。从而打击铜带需求，使其开工率下滑。商家对于年前铜带行情走势充满悲观情绪。今年大多数厂家提前放假的可能性较大。我们预计年前铜带需求好转迹象几乎为零，因为北方地区，也已进入寒冷天气，近期的暴雪对铜带企业开工影响很大，甚至一部分企业已停工。

    四、期货行情分析及预测

    本周铜价再创六年半新低后出现技术性反弹，扭跌为涨，重回20日均线上方，目前有企稳姿态。

    宏观面上，本周二，一架俄罗斯苏-24战机在叙土边境被土耳其军方击落，市场普遍关注地缘政治问题。不过该事件对铜价影响其实十分有限，我们应该把目光重新放回到美联储加息上来。本周美元指数持续处于高位，周三甚至突破100，创下8个月来新高。本周公布的包括10月耐用品订单、10月新屋销售以及当周首次申请失业救济人数等在内的多项数据表现也不俗，从数据方面来看，12月美联储加息概率极大。各地金融机构对12月美联储加息也持有肯定态度，认为基本已无数据能阻止美联储于12月加息。目前美联储将于12月加息基本已经成为市场的共识，关注下周五公布的美国非农数据，或成为美联储加息的关键。中国方面本周公布的数据显示中国经济增速放缓局面并未改变： 10月规模以上工业企业利润同比为-4.6%，远不及预期。而本周市场上传闻的中国监管机构准备调查有色金属市场恶意做空的传闻，已经使得铜价出现报复性反弹，不过必然对铜价无法产生长期的支撑。从目前的形势来看，中国经济增速放缓的势头难改，继续拖累铜价下行。

    供应方面，全球最大的铜生产国智利维持不减产观点。由于智利铜矿开采成本相对其他对手较低，采取这样的方法来压制其他竞争对手是十分明智的决定，但是这必然会给铜价带来更大的压力。而需求方面，本周海关公布10月进口精炼同34.3万吨，同比上涨12.33%，1-10月进口精炼铜总量为289.6万吨，同比去年减少-1.98%。作为铜消费大国，中国的基建投资持续下滑，铜消费实在是难有起色。

    总体来看，目前铜市基本面未改，供应过剩依旧是铜价持续下跌的罪魁祸首，美元指数则是背后的帮凶。本周，铜价出现技术性反弹，目前来看，动能基本已经释放完毕，下周即使再有反弹出现，料空间也有限整体以区间行情对待，预计沪铜区间4550-4750，沪铜主力3.45-3.65万，废铜3.05-3.2万。